智通财经APP了解到，曩昔一年对收益型投资者来说颇为辛劳。跟着利率走低，债券收益率也随之下降——而标普500指数25倍的搀杂市盈率，让总共这个词商场看起来估值文明。
债券收益率已昨今不同，即等于最肃肃的分成股，能找到4%的股息率也算庆幸。财经分析师PropNotes觉得，在刻下收益投资挑战重重的商场环境下，营业发展公司成为获取高答复的难题器用。黑石担保信贷(BXSL)与摩根士丹利径直假贷(MSDL)行为行业杰出人物，均能提供跳跃11%的收益率以及肃肃的第一留置权贷款组合，因而将BXSL评级定为"买入"，将MSDL评级定为"苍劲买入"。
寻找优质收益投资标的在当下的商场正反而变得越来越困难。近几个季度，财经分析师PropNotes运行转向营业发展公司这一标的。营业发展公司(BDC)是向私募商场公司提供径直贷款的投资机构。行为提供流动性的答复，BDC频频能赢得两位数的利率，并将其径直支付给投资者。PropNotes觉得这是在咫尺商场中获取双位数收益率风险最低的蹊径之一。
近期，利率运行下行，这给好多BDC投资组合的账面价值带来了压力。然则，这也意味着好多可靠的BDC咫尺正以具有招引力的恒久估值交往，使顺应前成为一个纯属的投资商场，即便标普500指数正处在历史高位。
PropNotes要点形容了两家最醉心的、收益率跳跃11%的BDC：黑石担保信贷和摩根士丹利径直假贷。
这些公司果然将总共资金投资于第一留置权债务，这赋予了它们极其浩瀚的安全保险和现款流可预测性。与此同期，近期的利率周期使得这两只股票的股价均低于其每股账面价值，这可能为收益型投资者提供了一个绝佳的恒久买入契机。
该分析师将不才文深刻分析每家公司的投资组合，要点探讨其折价情况，并战胜更醉心哪一只收益率跳跃11%的标的。
股息安全性
从根蒂上说，每家BDC的股息皆由其贷款组合收益撑捏，因此火星电竞游戏第一品牌在插足资金前了解该组合的质地至关难题。
在评估投资组合质地时，怜惜三个零丁方面以战胜合座风险和答复后劲：底层借款东说念主荟萃度、底层行业荟萃度以及在成本结构中的平均受偿位置。
黑石担保信贷(BXSL)是这两只基金中界限较大的一只。对于BXSL而言，公司主要投资于第一留置权债务，这使其投资即使在发生歇业时也能赢得极高的保险。咫尺，公司已将总成本的97.5%投资于第一留置权债务，剩余的2.5%投资于第二留置权债务、无担保债务和股权：
BXSL的投资组合包含向311家底层公司提供的贷款，其中前十大公司的贷款仅占合座投资组合风险敞口的19%。咫尺看来进展可以。从成本结构的角度看，BXSL的风险极其散布。
要是要指出一个担忧，则会怜惜到BXSL约20%的总贷款披发给了软件行业的公司，这比理思中的比例要高：
对科技行业的荟萃投资可以行为贷款评估的基础，好多这类企业领有肃肃的经济效益和营业步地。尽管如斯，这种荟萃度代表了中度的周期性风险，投资者应加以监控。
摩根士丹利径直假贷(MSDL)的投资组合运作形势也较为相似。
适度2025年第三季度末，MSDL总投资的96%用于第一留置权债务，其余4%的总成本投资于第二留置权债务和其他投资：
与BXSL近似，鉴于这些贷款在各自公司成本结构中的优先位置，这为MSDL提供了极高的褂讪性。相似，即使在歇业情况下，这种第一留置权位置也让MSDL有契机扣押和算帐公司钞票以收回本金。
在借款东说念主组成方面，MSDL已向218家公司提供贷款，其中最大的未偿还贷款仅占总成本的2%。此外，前十大贷款仅占公司总钞票的15%，使得MSDL比其黑石惩办的同业愈增多元化：
与BXSL近似，MSDL对软件行业也有相等大的风险敞口，占总成本的19.5%。不外，在某种历程上，很是是计议到这些投资组合看起来相对安全和肃肃，PropNotes也有些吹毛求疵。
瞻望畴昔，推断BXSL和MSDL皆将产生极其褂讪的净投资收入，这应能调换为投资者恒久褂讪的股息支付。
股息收益率
在股息收益率方面，BXSL和MSDL别离捏续支付每季度0.77好意思元和0.50好意思元的褂讪季度股息。
好音信是，BXSL和MSDL每个季度捏续产生达到或跳跃该水平的净投资收入，这意味着这个水平的收益率很可能在畴昔得以赓续。
对于BXSL，每季度0.77好意思元的股息相等于每年约3.08好意思元，按其每股26.55好意思元的价钱谋划，这意味着年化收益率约为11.5%：
取MSDL两好意思元的年化股息除以公司股价，可以得到其远期年化股息收益率约为12%：与每家公司的投资组合构建形势近似，这两家公司的收益率也相等接近——基本上处于合并水平。
对于成本收益率——磋议公司是否在侵蚀推进权力的同期过度支付股息的恒久办法——两家公司在褂讪性方面皆赢得了最高评价：
自教化以来，BXSL的成本收益率一直在9%至13%之间，咫尺支付略高于11.5%。这种褂讪的恒久趋势标明BXSL莫得过度支付股息或亏空资金，而是将其赚取的净投资收入支付给推进。换句话说，公司正在按预期的形势运营。
MSDL的情况相等相似，自教化以来其收益率范围在9%至12.5%之间：
这种平坦的支付图表意味着与BXSL疏通的情况——MSDL对股息支付是负株连的，唯有在内容有盈利撑捏时才会向推进派发现款。
独一可以评述MSDL的少量是，该基金自2024岁首才教化，仅有约20个月的追踪纪录。尽管公司迄今进展精真金不怕火，但更长的生效纪录会对刻下情况的判断更有信心。
估值
这两家担保信贷基金之间最较着的区别与估值关连。曩昔一年，BXSL的股价下落了约16%，而MSDL的股价下落了近20%：
这种下落与利率缩小关连，利率缩小压低了这些公司的公允价值。然则，像这么的周期性下落更像是一个契机，而非风险。就估值情况而言，MSDL的市值为14.6亿好意思元，净钞票约为17.7亿好意思元。
按每股谋划，这意味着MSDL咫尺的交往价钱约为每股16.50好意思元，但其钞票约为每股20.40好意思元。这相对于公允价值有纯粹20%的显赫折价，这为MSDL的投资者在刻下价钱下提供了极高的"性价比"。
适度最近一个季度，黑石担保信贷的净钞票约为62.7亿好意思元，意味着每股净钞票价值约为27.15好意思元。咫尺，该股市值约为60.8亿好意思元，股价约为26.50好意思元。
单纯来看，这与BXSL的公允价值比较存在折价，但该折价的招引力远不如MSDL，仅为2.5%。
鉴于MSDL和BXSL在投资组合质地和股息收益率方面如斯相似，这种估值相反在PropNotes看来并不对理。
纪念
总体而言，PropNotes觉得BXSL和MSDL皆是收益型投资者的绝佳遴选。以低于账面价值的扣头交往，每只股票承担的风险皆比一年前大大缩小，加之高质地的投资组合和可不雅的股息收益率，信赖这两只股票的投资者在畴昔几年皆会赢得精真金不怕火答复。
话虽如斯，咫尺更偏好MSDL，因为它具有更高的收益率和更大的折价幅度。其收益率应能保捏苍劲，何况要是股价再行订价至公允价值，投资者不应淡薄其相等大的增值后劲。
因此，将BXSL评级上调至"买入"，将MSDL评级上调至"苍劲买入"。