上周，亚太区股市堕入低迷。当中，日韩股市领跌，东南亚股市涨跌互现。

　　驱散上周五收盘，日本股市周内微跌0.2%或75.82点，连跌三周，报38208.03点。韩国股市周着落1.86%或46.51点，报2454.73点。澳大利亚S&P/ASX200指数周涨0.51%或42.4点，报8436.2点。

　　东南亚股市涨跌互现。驱散上周五，印尼雅加达概述指数（JKSE）周跌1.13%或81.3点，报7114.27点；马来西亚吉隆坡概述指数上周微跌0.2%，报1594.29点；新加坡海峡指数周跌0.18%，报3739.29点；菲律宾马尼拉指数报6613.85点，周内跌2.45%或166.28点；泰国SET指数周跌1.3%，报1427.54点；越南胡志明指数周涨1.82%，报1250.46点。

　　此前有分析指，东南亚股市的走势很大程度将取决于外部成分，如好意思国策略具体落地情况和全球经济复苏进度。开泰钞票料理公司扩充董事长 Win Phromphaet示意，特朗普重返白宫，泰国和越南将成为“最大受益者”。

　　法国里昂商学院料理践诺教养李徽徽向21世纪经济报说念记者示意，特朗普重返白宫，其更倾向“好意思国制造”策略可能刺激制造业进一步转化至泰国和越南，尤其在纺织、电子和汽车鸿沟。关连词，这种策略亦可能带来分化风险。一方面，越南对好意思交易顺差较大，或成为夙昔关税辗转的要点成见；另一方面，泰国因产业多元化及较低外部失衡压力，具有更强的叛逆才智。此外，内需驱动型经济体（如印尼）受外部成分冲击较小，知道更具清闲性。总的来说，东南亚股市将呈现区域分化，投资者需饶恕列国顶住外部压力的策略天真性及国内经济结构的优化程度。

　　好意思元走强或削弱新兴阛阓招引力

　　跟着好意思元走强，运转削弱新兴阛阓钞票的招引力，番邦投资者对印尼股市越来越严慎。数据清楚，印尼股市聚会第15个往未来出现资金外流。凭证机构汇编的数据，这轮抛售与本年前两次访佛，11月迄今为止外资流出达8.91亿好意思元。这导致印尼基准股指从9月19日的历史高点着落了约9%，跌至回调的旯旮。

　　最近几周，由于系念好意思国当选总统特朗普的策略将推高好意思国通胀，并迫使好意思联储减速降息门径，好意思元复苏和好意思国国债收益率上升对新兴阛阓钞票形成了严重龙套。由于资金外流，印尼盾本月着落了1%。印尼财政部的数据清楚，番邦投资者本月还净卖出了8.1亿好意思元的印尼政府债券，这将是4月以来初度出现资金外流。

　　近一个月以来，东南亚股市巨额着落。驱散11月29日，菲律宾马尼拉指数月内着落7.41%，越南胡志明指数月内着落1.11%，泰国SET指数月内着落2.63%。

　　李徽徽向记者示意，近期好意思元走强源于好意思国经济超预期知道及好意思联储开启“控”降息预期。新兴市形势临三大挑战：一是，老本外流加重，好意思元增值推高外债偿付成本，加重财政包袱；二是，大量商品价钱走弱对出口型经济体形成冲击；三是，货币贬值压力削弱了本币钞票的招引力。但他觉得需辩证看待，“东南亚国度内需相对建壮，制造业和办工作捏续相连全球产业转化，尤其是泰国和印尼等国正通过区域经济合营（如RCEP）强化里面韧性。因此，短期招引力受好意思元压制，但中永久老本回流依然可期，弱点在于列国能否强化货币清闲性和优化产业升级旅途。”

　　彭博经济商讨预测，巨额新兴经济体将在2025年率先降息，策略利率平均将下调约2个百分点，些国度的货币策略仍处在紧缩平，经济增低于潜平，因此即使好意思联储在更时辰看护较的利率，这些国度仍有条目链接降息。

　　东盟经济增长建壮和均衡

　　据海外货币基金组织（IMF）发布最新一期《亚太地区经济预测》敷陈，IMF将2024年亚太地区增长预测上调至4.6%，2025年上调至4.4%，均比之前的预测高了0.1个百分点，不外，仍然低于该地区2023年5.0%的增速。

　　IMF对东盟经济的预测较为乐不雅。敷陈称，在东盟经济体中，尽管各经济体之间存在热切各异，但总体而言，增长是建壮和均衡的。其中，本年，泰国、菲律宾、柬埔寨、印尼将别离增长6.1%、5.8%、5.5%和5.0%。

　　近期东南亚经济体在振兴经济方面措施频现，比如近期泰国政府公布了波及5大鸿沟的短期和永久经济刺激经营，包括激动房地产和基础法子投资、升级农业部门、解救旅游业、解救私东说念主投资、进行经济结构辗转，旨在增多收入、减少开支、处置债务问题等。由于第三季度经济增速放缓，印尼也准备聘用更多措施来提高天下购买才智，以刺激破费激动经济增长。

　　李徽徽示意，东南亚经济体的高增长可归因于三大中枢动能：第一，东说念主口红利捏续开释。以印尼和菲律宾为例，年青劳能源组成重大，同期破费升级正在重塑区域经济情势。第二，制造业和数字经济双轮驱动。东南亚成为全球制造业转化的主要相连地，电子、纺织及新能源产业快速发展，同期电商和金融科技的普及正赋能破费和办工作。第三，区域经济一体化的长远。RCEP和东盟里面合营显耀裁减交易和投资壁垒。此外，东南亚国度在顶住全球经济波动时展现了较强的策略弹性，但需警惕出口依赖渡过高的潜在脆弱性。

　　IMF还不雅察到亚太区经济体经济转型的态势。敷陈称，最近一些亚太地区经济体更多地转向办工作，而不是制造业，这一趋势可能会链接下去，因为很多经济体依然达到了应有的收入水平，对制制品的需求庸俗会下降，对办事的需求往往会增多。

　　“IMF强调亚太地区从制造业向办工作转型，反馈了全球价值链和技能变革的双重驱动。办工作占比训诲的上风在于裁减环境包袱，训诲经济韧性，同期投合全球破费升级趋势。”李徽徽分析称，菲律宾的BPO（离岸办事外包）和泰国的旅游产业，正为经济增长注入建壮能源。但他示意，这一趋势也带来挑战：低手段劳能源转岗贫窭可能加重舒适问题，且对高附加值办事的竞争将更为历害。

　　李徽徽觉得，亚太经济体需在办工作升级与制造业高端化之间找到均衡，以构建多元化的经济基础，同期借助技能立异训诲办工作附加值和海外竞争力。

　　日元反弹，日韩股市捏续波动

　　近日，日元捏续走强。上周五，日元兑好意思元为1好意思元兑149.7日元，龙套150日元关隘，涨幅高达1.2%。

　　在日元走强之际，东京的通胀也录得超预期反弹。日本总务省公布的数据清楚，11月东京中枢破费者价钱指数（CPI）同比高涨2.2%，高于前一个月的1.8%。这些数据知道强化了日本央行行将加息的预期。

　　李徽徽示意，日元近期龙套150兑好意思元，中枢驱动成分为好意思日利差捏续扩大。若日本央行聘用加息或进一步消弱YCC，日元有望在年底前反弹。此外，好意思国经济若出现疲软迹象，好意思元增值压力将减弱。关连词，日元夙昔的知道取决于日本经济结构性问题的处置程度，如内需疲弱和通胀成见的好意思满难度，“如若日本央行在12月实施策略辗转，不仅会提振日元，还可能从头定位其在全球外汇阛阓的清闲扮装，进一步招引海外资金回流。”

　　之前在日元波动时，日股广博受到阛阓看好。但近期，日股向好态势有所逆转，目下录得连跌三周。韩国股市不异波动，上周由涨转跌。

　　李徽徽分析指，日韩股市波动时常的原因主要体当今三个层面：第一，外部宏不雅环境不细则性。好意思元走强和好意思债收益率攀升举高了全球老本成本，导致阛阓情谊低迷。第二，产业里面周期性辗转。韩国的半导体产业虽有复苏迹象，但阛阓需求仍存不细则性；日本则受制于破费和投资疲软，企业盈利才智面对挑战。第三，地缘政事和能源价钱波动，如中东样式影响油价，进一步增多阛阓不细则性。

　　预测夙昔，他觉得韩国股市可能受益于半导体回暖火星电竞·(CHINA)官方网站，但波动性仍大；日本则需饶恕国内经济数据改善及外部风险成分，因此日股或保捏颤动情势。